Když dividendy pořádně rostou



Dnešní blog post se váže se ke zprávám o mimořádných dividendových nárůstech u společností Lowe´s a Target a také se na příkladu Targetu podíváme na pár postřehů/ponaučení - to anglické slovo learnings tam zní lépe :-)


Na úvod rychlé představení


Lowe´s je druhý největší hobbymarket, více jsem jej a hlavního konkurenta Home Depot rozebíral v článku "bitva o nářadí."


Target je po Walmartu druhý největší „klasický“ maloobchodník s potravinami a dalším zbožím jako oblečení, drogerie atd. Slovem klasický myšleno bez započítání Amazonu.

Oba řetězce patří mezi top maloobchodníky v USA a jsou sousedé v žebříčku – Target je na 10. místě a Lowe´s na 11 dle žebříčku RIS.


Target i Lowe´s jsou dividendoví králové, tedy vyplácejí rostoucí dividendy více než 50 let, konkrétně:

  • Target – 54 let, od roku 1967

  • Lowe´s – 58 let, od roku 1964

Člověk by řekl, že po více jak 50ti letech růstu už není moc kam dál růst, tedy nedá se čekat závratné tempo růstu. Pandemie koronaviru oběma řetězcům pomohla, protože také již dlouhou dobu investují do online prodejů neboli eCommerce. Každopádně takový růst dividend od zaběhnutých dividendových králů nikdo nečekal.


Lowe´s vyhlásilo zvýšení dividendy o 33%, Target o 32%

Ano přesně tak - nárůst o třetinu.


A to se bavíme o "zaběhnutých" společnostech, které vyplácí rostoucí dividendy od 60. let.


Při pohledu na růst dividend za posledních 5 let vede Lowe´s se 16%, Target měl jen 4%.


Trh je často hloupý, ale tím se nemůžete zabývat. Zaměřte se na hodnotu dividend a zisku.

John C. Bogle




Stejně jako John C. Bogle jsem zastánce toho, že růsty dividend by měly být podloženy výsledky, a ty Target opravdu má. Stejně jako jiní maloobchodníci patří k vítězům pandemie, kdy rostly jak tržby v klasických obchodech, tak zejména eCommerce.


Za rok 2020 měl Target tyto růsty:

  • Obrat +20%

  • Zisk na akcii +36%

Přitom když se podíváme na čísla za posledních 10 let je průměrná míra růstu zisku na akcii jen 6% a nejvyšší růst obratu byl v roce 2013 4,5%.


I čísla za první kvartál roku 2021 ukazují skvělý trend, kdy společnost rostla v obratu dalších 23%.


Lowe´s je na tom velmi podobně


Obrat rostl 24% za rok 2020 a stejně tak i v prvním kvartálu 2021. Zisk na akcii rostl v roce 2020 o 41%.


Ani Lowe´s přitom mimo rok 2017 za poslední dekádu nepřekonalo růst obratu o více než 10%.


Navýšení dividend je tedy skvělá zpráva, na druhou stranu bude velmi zajímavé sledovat, jak se vše vyvine během znovuotevření.


Obě společnosti si každopádně díky poslednímu roku i výrazně zlepšily rozvahy.


Z pohledu investora, hlavně těch co akcie drží dlouhodobě se ukazuje, jak skvěle funguje dlouhodobý horizont a složené úročení u dividend.


Můj příběh s Targetem


Target aktuálně patří mezi mé nejziskovější pozice. Poprvé jsem se tento řetězec rozhodl koupit v roce 2016 za $69, při dnešní ceně $231 to i bez dividend vypadá jako trefa do černého, ale v té době to tak rozhodně nevypadalo.


Target měl za sebou v neúspěšnou expanzi do Kanady a také byl tehdy pozadu v eCommerce oproti Walmartu. Síla Amazonu se již začala projevovat. Target v roce 2017 dokonce začal padat v tržbách a pomalu je objevovaly titulky, že retailová apokalypsa a nástup Amazonu mohou i na Targetu zanechat velké šrámy.


Tyto titulky podpořily i pád ceny. Byl jsem tehdy na pozici -20%, když jsem se rozhodl, že Target přikoupím za $55.


Dnes, když je cena 4x vyšší to vypadá jako pohádka, ale všechny ty negativní titulky v té době a pád ceny o 20%, chtělo to odvahu pozici zdvojnásobit.


Při všech těch problémech jsem byl přesvědčen, že Target bude brzy dividendový král, má jisté dividendy a také silné portfolio svých značek.


Odměnou mi byl jak růst ceny, tak i růst dividend.


Dnes situace vypadá takto po 4 letech:

  • Na ceně jsem +278%

  • Dividendy mám o 50% vyšší než v roce 2017

  • Na dividendách mi Target vrátil již 15% z nákupní ceny

  • Target má dnes dividendový výnos pod 2%, já mám však svůj výnos (yield on cost) 5%.

V případě Targetu to vypadá, že se mi investice povedla. Každopádně daleko důležitější jsou jiné ponaučení:

  • Vyplatí se koupit dividendové krále a aristokraty i v případě, že jsou v krátkodobých problémech (jako byl Target v letech 2015-17) a nebát se přikoupit

  • Pokud držíte tyto firmy dlouho budete mít velmi zajímavý dividendový výnos vs náklady

  • I tyto společnost vám po mohou poskytnout solidní růst ceny a dividend, hlavně když mají silný rok

Možná teď cena Targetu i obrat krátkodobě poklesnou, každopádně je velmi nepravděpodobné, že by Target i tuto vyšší dividendu přestal vyplácet. Naopak spíše se můžeme těšit na další roky růstu dividend.


Podobný průběh můžeme čekat i u Lowe´s, které zatím v portfoliu nemám (ale v databázi analýz je).


Není nic lepšího než si zvyšovat svůj pasivní příjem a nedělat při tom vůbec nic.

Ideálně ani neřešit změny cen, podobně jako to popisuji ve strategii sněhové koule.


Analýzu Targetu přidám během června do databáze, kde se blížíme 160 společnostem :-)